发行制度改革推进37家壳公司壳资源加速贬

2019年06月06日 来源:
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□本报 于萍

重启、借壳上市标准提高、老股东存量股发行……近期出台的一系列政策正加速壳资源估值“去泡沫化”。仅在ST及*ST公司中,便有37家公司属于壳资源之列。随着发行制度改革推进,壳资源稀缺性将不复存在,价值也将得到回归。

37家壳公司待重估

业内人士常以营收、负债、市值、大股东持股、所在区域稀缺性等因素来衡量壳资源的价值。特别是ST及*ST公司更常常被视为借壳的“潜在标的”。此前由于IPO闸门未开,壳资源成为资本追捧的热点。特别是债务压力小、股本规模低、股权结构相对简单的“净壳”公司十分紧俏。

Wind数据显示,截至12月3日,扣除已经披露重组预案的公司后,还有37家ST及*ST公司成为所谓的“壳资源”。如果从公司营收均值、带息债务规模、总市值等角度来衡量,*ST北生、*ST传媒、*ST国通等公司都是传统意义上的“净壳”。这些公司的营收规模在5亿元以下,带息债务不超过8亿元,总市值则小于25亿元,具有股本规模较低、股权结构简单、债务压力较小等特点。

由于在实际操作中,依靠本身经营无法根本改善业绩的公司更愿意转让壳资源,这就导致“炒壳”行为往往出现在绩差公司之中。数据显示,在被视为借壳高发区的*ST公司中,今年前三季度已有36家亏损。扣除4家预计全年将扭亏后,仍有32家*ST公司今年业绩存在亏损风险。在这其中,有20家公司经调整后的净利润自2011年以来连续为负,将面临暂停上市的风险。

壳价值“去泡沫”

正是由于存在借壳预期,一些主营业务几乎停滞的公司却成为资金炒作的热点,不断上演起死回生的戏法。*ST联华近三年平均营收不到1200万元,但总市值规模超过30亿元。*ST科健近三年平均营收仅在3500万元左右,但也撬动起20亿元的市值。不过,随着IPO渐开、借壳上市监管趋严,壳资源将面临“去泡沫”。

近日,监管层发布了《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》。按照要求,借壳上市标准由“趋同”提升到“等同”首次公开发行股票上市标准,并且不得在借壳上市。监管要求的提升,无疑增加了借壳上市的难度,并直接影响到壳资源的价值。

与此同时,IPO重启以及发行制度改革等一系列措施也迫使壳资源“去泡沫”。目前,监管层支持老股东存量发行,明确持股满36个月的老股东可以在公开发行时按照平等协商原则向公众发售老股。存量发行在一定程度上可以使部分股东提前套现,这也会对意欲在借壳过程中完成套现的股东产生影响,从而减少借壳上市的积极性。

从近期ST板块走势来看,其估值已经出现了调整。近两个交易日内,有43家ST及*ST公司股价出现下跌。其中,*ST国药、ST宏盛、*ST祥龙等公司的股价跌幅均在9%以上。

业内人士指出,随着新股发行制度改革推进,壳资源的稀缺性将不复存在,价值将逐步回归,炒壳行为将得到遏制。

数据来源:Wind 制表:于萍

证券简称 前三季度 前三季度 三季度 总市值

营业收入(万元) 净利润(万元) 每股净资产(元)

*ST祥龙 112.03 -15229.56 -1.69 18.79

ST宜纸 329.84 95.38 0.25 11.00

*ST金泰 435.67 -1248.01 -1.97 12.59

*ST广夏 550.04 27.01 0.20 48.03

*ST兴业 551.86 -922.90 -1.48 10.24

*ST中冠A 758.09 -53.14 0.69 15.10

*ST天龙 785.99 -1879.36 -0.72 11.68

ST明科 1420.80 -7399.01 1.45 17.16

*ST国商 1705.02 242374.63 10.59 44.89

ST宏盛 3753.80 44.63 0.73 14.00

*ST九龙 6200.54 -4507.04 1.20 40.93

*ST景谷 6369.56 -5649.26 -0.11 10.24

ST狮头 7524.30 -3736.20 2.46 13.27

*ST联合 8696.40 631.99 1.0